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回首2018年11月期权行情,展望2018年12月期权行情
文章来源:xypzzj.com 发布日期:2018-11-28 21:21:53 作者:上证50ETF期权 浏览:

  2018年11月行权月(10月25日-11月28日),50ETF在10月底的那几天有过几根长阴长阳,其中10月29日跌幅超过3%(当日茅台跌停),11月2日涨幅超过3%,其他都是小阴小阳,整个周期内就是在2.42-2.6之间箱体震荡,放大来看,7月-11月都是在2.4-2.6的箱体震荡。

  一、行情回顾

  上月期权合约行权日50ETF收盘2.525元(10月24日),本月(11月28日)收盘2.466元(卡在两个行权价中间),最高2.596元(11月2日),最低2.421元(10月29日,茅台跌停),区间跌幅2.34%,属于窄幅震荡。11月份期权,从10月25日起持仓算,认购和虚值认沽都亏,实值认购认沽略赚(利润不会高),本月的期权非常平稳和乏味,在10月29日大跌和11月2日大涨超过3%时,平值附近都没有出现过翻番的期权,因为前期波动率高企,期权涨的幅度都不会太大,但快到期时波动率连续跌十天,每天都有跌幅接近50%的期权,买方嘤嘤的哭,卖方笑掉大牙。

  没有末日轮、没有彩票、极少日内涨幅超过100%的期权合约,就是相当乏味,并且卖方最后一周相当赚。

  若末日前一天(周二)卖出2450沽,最高可得275元/张,按保证金来算,利润率5-10%,年化1825-3650%,哈哈。

  50ETF

  图1 2018年11月行权月50ETF日线图

  期权论坛波动率QVIX从10月下旬的29%经历大幅上涨到32.78%,可能是担心美国中期选举,结果中期选举对股市一点影响也没有,高位横盘后在11月中旬开始十多天的连续下跌到24.1%,处于一个相当合理的水平。标的有没有大幅的波动,前几个月吃尽苦头的卖方终于喜逐颜开,卖购卖沽卖双边,怎么卖怎么赚,而买方怎么买怎么亏。

期权波动率

  图2 期权论坛波动率指数

  数据显示,本月50ETF期权成交量,持仓量再创新高,后期保持持仓量在250万张以上。

  50ETF期权百度指数新高,最近期权非常热啊。

  50etf期权

  图3 百度指数2017年以来“50ETF期权”关键词

  二、个人操作

  本月主要保持了双卖的状态,其中在前半月也参与了部分权利仓,比如较早的时候买入过2600认购,因为时间还早,虚值的时间价值衰减的慢,随着波动的转换,平仓部分权利仓,但保留了部分2500认购权利仓,在高位未出,亏损出场,但赚钱的还是双卖的义务仓,尤其是最后半个月,就是躺着,都不用看盘,设置涨幅度超过0.5%提醒就好。总体来说盈亏不大,平稳度过。

  三、几点体会

  1.投资很简单,却并不容易。知行合一很重要,先看我在10月底对11月份的一段展望:

  11月是个事情比较多的月份,美国中期选举,外围股市和形势动荡。50ETF期权波动率这么高,时间价值那么贵,平值附近的期权权利金近900元,但存在都有他的合理性,波动率暂时降不下来,有水平高的还是可以做做波段,至于卖方,要么最虚值的慢慢扛,要么轻度虚值的方向性卖方,或者等待波动率和标的波动收敛。

  图4 10月24日收盘时11月份合约T型报价

  期权T型报价

  图5   11月28日时11月合约T型报价

期权报价

  图6 11月7日公众号发文谈标的低波动和高波动时的期权策略

  事实就是如此,这个高波动率,但标的波动并不大的行情,随着波动率的回归和时间价值的衰减,怎么卖怎么赚,怎么买怎么亏。卖方躺着就好,设置好安全边界和应对措施,一个月5-15%也经常有的。

  2.风水轮流转。前面几个月跌宕起伏的行情,踩对节奏的买方获利丰厚,踩反的却亏损更快,卖方却常常吓出冷汗。11月份终于给了卖方躺赚的机会,也许今后什么时候又轮到买方的好时光了呢?

  3.无谓多空,更多玩法。群里天天在那猜多猜空,但是实际上下一天的多空非常难判断和预测,而且这个月多空权利方的利润都非常少,很少有日内涨幅超过50%的期权。实际上就要应用期权的其他玩法,比如卖方、期权策略、波动率和时间价值的交易。

  4.风吹草动先出再说。对于这样底部波段转换很快的行情,权利仓若跟随趋势拿着三天还没盈利,就要考虑止盈或止损出来再看,拿的越久会越麻痹,温水青蛙最后等来的就是归零。

  5.波动率回归就是躺赚的大机会。11月中旬后,因为确实没出什么大事,标的波动非常小,之前高企的波动率大概率回归,而非常高的时间价值是必然回归,于是下半个月成为了卖方的天堂。

  四、需要改进

  1.权利仓需要时机。权利仓有时候周期太短,需要快进快出,并且要结合波动率的高低和运行趋势,距离到期时间的长短来选择虚值或实值、卖方或买方。

  2.知行需要合一。经常看的很准,知道现在就是个宽幅震荡,两头卖是最安全,最稳定的盈利,但实际没有严格遵守,而是有时候在权利仓的主动博弈中,没有及时止盈止损而把盈利变成亏损,消耗掉一些本金。

  3.要有本领恐慌。操作期权两年多以来,经常会遇到新情况新问题,之前的经验、教训出现过不适用的情况,而且不管是技术上、心理上、认知上、还是知行合一上都需要不断的完善。随着更多新品种的上市,有更多的知识需要学习。

  4.顺应新形势。不同的阶段有不同最佳获利方法,现在的波动率和50ETF的位置,已经难以在50ETF期权上获得持续的高倍数的利润,那就应该发挥期权两种基本玩法的特点,要么在一个标的上用较大资金去获取稳健收益,要么在不同的标的上使用买方策略去获取超额利润。

  五、12月份展望

  年底资金面比较紧张,一般没有大行情,随着波动率跌到25%左右,权利仓的波段机会应该还可以。卖方的话,别太贪心的话,比较安全的是卖出年线以上的认购、新低以下的认沽期权,加点择时和波段就更完美了。

  同时,沪铜1901期权进入当月,现在期权比较便宜,波动率比50ETF要低,但要标的有较大波动,可能较大的机会在这里,持有或波段和短线操作都非常不错。豆粕和白糖主力合约将变为1905,时间太久不好玩,另外准备迎接期权新品种的上市吧。

  机会不大时,保住本金迎接暖春是最重要的。